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銅價維持高位運行
2020-11-18 10:42:59   來源:中國有色金屬報    點擊:

 
責編·作者:劉崇娜
 
  10月份,國際銅價一度站上7000美元/噸關口。由于人民幣走強,滬銅表現持續弱于倫銅,整體仍處于高位震蕩格局,運行區間5.08萬~5.28萬元/噸。供需方面,10月海外銅礦供應繼續緩慢回升,現貨加工費底部緩升。盡管智利礦山罷工干擾因素此起彼伏,但Escondida銅礦罷工得以避免,其他礦山產量小對銅礦供應影響不大。消費未見明顯改善,但表現尚可。空調及汽車表現繼續改善,線纜企業反映訂單未見改善。全球銅顯性庫存回升,高于去年同期水平,基本持平近4年平均水平。銅價維持高位運行。
 
  原料供應延續回升狀態
 
  9月份,我國銅精礦及礦砂進口量214萬噸,同比增長35.3%,環比增長34.72%。1~9月,銅精礦及礦砂進口量1636萬噸,同比增長2.3%。其中,我國自智利進口銅精礦75.9萬噸,且較8月份進口量增長23.8萬噸。
 
  10月份,銅陵金冠、東營方圓及新疆五鑫檢修,其中,東營方圓一臺冷吹爐檢修,同時計劃重啟另一臺冷吹爐,因此實際影響產量不大。但國內冶煉廠原料短缺情況改善,疊加年末企業趕工沖量,SMM預計,10月我國電解銅產量為82.02萬噸,環比增長1.28%,同比增長4.75%;1~10月,電解銅產量為762.44萬噸,同比增長3.87%。考慮到新建冶煉項目,檢修較少,且冶煉廠年底趕工加快生產節奏,預計11~12月份產量繼續呈現回升態勢。
 
  9月份,我國電解銅進口量50.69萬噸,同比增長60.82%,環比下降7.6%。1~9月,進口電解銅345.74萬噸,同比增長40.62%。
 
  “金九銀十”消費旺季落空
 
  9~10月為傳統的需求旺季,但終端消費未見明顯改善,呈現“旺季不旺”表現。基建及房地產板塊恢復較為迅速,而汽車及空調板恢復相對緩慢,因此目前基建及房地產板塊有所放緩,汽車產銷加速,整體需求增速斜率放緩,9~10月旺季預期落空,銅材加工企業開工率未見明顯改善。SMM統計數據顯示,10月份,電線電纜企業開工率為94.68%,環比下降1.35%,同比增長1.42%。預計11月電線電纜企業開工率環比增長至95.18%。預計10月份精銅制桿企業開工率為69.54%,環比下降1.02%,同比下降5.16%。預計10月銅管企業開工率為75.60%,環比下降1.38%,同比下降2.16%。10月份銅板帶箔企業開工率為75.6%,同比增長0.21%,環比下降0.56%。
 
  今年3月下旬,國家電網將2020年電網投資計劃額由1月初的4080億元上調至4500億元,漲幅高達10.3%。目前電網投資有加速釋放趨勢,目前同比已轉為正增長,同時,調整后的2020年投資計劃額基本持平2019年國家電網實際完成額,也就是說從全年來看,電網投資對銅消費提振力度有限,且我國電網投資由高增速時期向高質量發展階段邁進。
 
  9月份,國家電網基本建設投資完成額累計值為2899億元,累計同比下降1.8%。9月封面,電源基本建設投資完成額累計值為3082億元,累計同比增長51.6%。從電網交貨量來看,今年三季度交貨量明顯低于往年水平,電網投資增速也連續兩個月下滑,8~9月線纜企業訂單減少。9月份,發電設備累計產量為9283.20萬千瓦,累計同比增長21%。從國家電網及電源投資完成額來看,國家將重點放在電源基本建設上,但電源投資對銅消費拉動較小。
 
  從季節性來看,過去兩年電網投資呈現上半年回落,下半年加快釋放的節奏,累計同比降幅不斷收窄。11~12月為年內電網投資最快的兩個月份,考慮到10月電網訂單并無明顯改善,目前電網投資再次轉為負增長,11~12月或加速追補全年投資計劃。
 
  9月份,家用空調產量和銷量分別下降7.97%和9.59%,降幅進一步收窄。不過自8月以來,8月產銷同比增速明顯放緩,僅為4%左右,遠低于6~7月份兩位數的增速。由于疫情導致居家時間明顯增長,冰柜銷售同比有兩位數增長。冰箱、洗衣機等家電表現也明顯好于空調,因此家電板塊整體恢復尚可。9月份,電冰箱累計產量為6476.1萬臺,同比增長1.7%。另外,由于海外疫情二次暴發,部分制造業訂單回流中國,造成我國出口強勁,家電板塊也將受到出口需求支撐。
 
  從季節性表現來看,四季度為空調企業產銷淡季,但由于疫情導致今年空調需求恢復緩慢,因此四季度表現料好于往年同期,目前空調企業庫存水平仍處于高位,因此難有過于亮眼表現。
 
  9月份,汽車累計產量和銷量分別為1695.7萬輛和1711.6萬輛,累計同比分別下降6.7%和6.9%。受政策支持及疫情影響消退,汽車產銷加速現象明顯。中國汽車工業協會預計,10月份,汽車銷量同比增長11.4%,前10個月累計同比下降4.8%,降幅繼續收窄。從季節性表現來看,9~12月為年內汽車產銷旺季。目前汽車經銷商庫存系數已基本回到2019年同期水平。中國汽車業協會預計今年我國汽車銷量預計下滑4%,因此仍有回升空間。因此在季節性與行業恢復雙動能下,預計11~12月汽車行業銷售數據仍將有亮麗表現。
 
  受政策補貼退坡影響,去年下半年以來新能源汽車行業出現明顯降溫。今年全球疫情的暴發,新能源汽車再遭重創,不過二季度以來產銷數據持續回暖。2020年9月,中國新能源汽車產銷分別完成13.606萬輛和13.794萬輛。新能源汽車是傳統汽車用銅量的4倍左右,平均用銅量在80千克/輛左右,主要增量在鋰電銅箔、電線電纜、電動機。因此新能源汽車及配套充電樁等基礎設施的建立均將成為未來銅消費的一個新增長點。
 
  9月份,房屋新開工面積累計同比下降3.4%,商品房銷售面積累計同比下降1.8%。從房地產自身周期來看,竣工數據滯后開工數據一年半左右時間,今年竣工將迎來高增速,但從前9個月房屋竣工面積累計同比下降11.6%,表現疲弱。房企在融資新規的壓力下,料加速房屋竣工與銷售,以對沖融資壓力,四季度數據將好于三季度。
 
  11月份,在原料供應改善及年末沖刺下,冶煉廠產量將延續回升態勢。自11月起,廢銅進口將以批文及符合新標準可自由進口兩種方式并行,將加快國內廢銅供應量,進而增加冶煉廠原料供應,同時打壓精銅消費。終端消費方面,從季節性表現來看,11~12月為電網投資及汽車產銷年內旺季,但線纜企業預計四季度訂單低增速。汽車年末料延續銷售旺盛局面,空調企業出口改善但高庫存下難有太好表現,房地產融資三道紅線將加速房屋竣工及銷售。預計未來兩個月呈現供需雙升,供應回升速度略高于需求端。(作者單位:方正中期期貨)
 
 

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