中國有色金屬工業門戶網站 中國有色金屬工業協會主辦

銅價具備向上突破條件
2020-11-16 10:41:23   來源:中國有色金屬報    點擊:

 
責編·作者:季先飛
 
  近期,國內外銅價表現迥異的原因是美元持續貶值和人民幣持續升值,但是國內銅價并沒有選擇走弱,表明支撐銅價的驅動依然較強。筆者認為,當前美國大選基本落地,宏觀經濟數據持續改善,在基本面出現邊際轉好的背景下,滬銅指數在震蕩后可能選擇向上突破,倫銅成交重心將繼續上移。
 
  宏觀經濟數據持續改善
 
  美國民主黨總統候選人拜登在總統大選中拿下賓夕法尼亞州,先于特朗普獲得270張選舉人票,基本贏得美國大選。中期民主黨依然將獲得兩院支持,財政刺激將實施,在財政赤字巨壓之下,美元中期走弱。拜登將建立現代化基礎設施,計劃未來十年內投入1.3萬億美元,進行包括交通運輸、智慧城市、能源、水利、學校、網絡等多領域投資,有利于美國經濟的恢復。同時,拜登支持自由貿易,有可能推動全球貿易關系修復,緩解全球貿易壓力,進而提振全球經濟。
 
  同時,全球宏觀經濟數據持續改善。美國11月議息會議維持基準利率不變,鮑威爾就資產購買的表態略“偏鴿”,強調會用全套工具來支持美國經濟,至少以目前速度繼續購買國債等。美國勞動力市場超預期改善,10月新增非農就業人數高于預期,失業率降速顯著快于預期,表明經濟正在復蘇。當前,美國每日新增確診病例持續攀高,但美國政府依然實施的是較為寬松的防疫措施,預計美國就業人數依然存在繼續修復的可能。中國制造業持續回暖,10月中國制造業PMI維持在榮枯線以上,連續8個月處于擴張區間,內需和外需均在恢復。其中,中國10月以美元計價的出口同比進一步上行,美國對中國出口拉動效果明顯。
 
  供需基本面邊際轉好
 
  銅礦供應維持偏緊格局,銅精礦加工費維持低位。進口銅精礦現貨加工費自8月中旬以來持續處于50美元/噸下方運行,進口虧損為200元/噸附近。3月份以來,受疫情防控措施的限制,智利和秘魯等主要資源國部分銅礦項目被迫減產,擴產和升級項目亦被推遲。全球主要銅礦生產企業預測全年銅礦產量同比減少24.25萬噸,較年初的預測下降48.9萬噸,其中,必和必拓、自由港、嘉能可、力拓等企業產量下降明顯。
 
  三季度以來,海外銅礦生產緩慢恢復,但上半年失去的產量很難在后期得到彌補,銅礦供應偏緊的格局沒有發生改變,這是銅精礦現貨TC保持低位的原因。同時,海外疫情依然存在惡化的可能,主要資源國銅礦供應改善存在較大的不確定性,市場預計2021年銅精礦長單加工費有可能為55美元/噸,低于2020年長單加工費62美元/噸。銅精礦長單加工費走低,將弱化2021年精銅產量預期。
 
  微觀需求顯示,銅材訂單熱冷不均,但整體出現向好的趨勢。銅桿企業主動尋求訂單出貨降庫,銅桿庫存向終端轉移。空調企業排產量提高,帶動銅管訂單增加和開工率的提升。銅板帶終端消費持續修復,銅板帶訂單充足。終端消費持續改善帶動需求端出現向好趨勢。電網方面,1~9月,電網基本建設投資完成額累計同比下降1.8%,而1~8月累計同比增長0.04%,但是市場預期11月和12月國網訂單依然存在較大規模投放的可能,將支持電網投資再次回升。同時,從遠期看,“十四五”電網基建投資總規模將超過2.2萬億元,年均投資超過4500億元,較“十三五”增加約500億元。
 
  基建方面,政府債券融資同比大幅增加,9月社融增量超預期。根據央行“保持貨幣供應與反映潛在產出的名義國內生產總值增速基本匹配”的提法,明年社融增速可能落在11%~12%區間,預計和今年的水平基本相當。從9月份開始,各地方陸續下發提前儲備明年專項債項目的通知,由此推斷明年上半年社融增速有可能維持偏高速,對基建投資拉動效果將更加明顯。
 
  房地產市場顯示,地產融資或持續放緩,但近期房地產銷售回暖,帶動房地產企業資金來源增速加快。明年竣工高峰將到來,竣工面積同比增速有望達到6%,而今年1~9月同比萎縮11.6%。房地產市場轉暖以及海外市場改善,對家電消費有促進作用。11月主要空調排產量較10月實際產量增長11%。汽車方面,10月乘用車市場零售同比增長8%,實現連續4個月8%左右高增速,而且新能源汽車的滲透率不斷提高,亦對銅需求有更加明顯的帶動。根據我們的測算,2021年供應缺口為15萬噸,而今年供應過剩20萬噸左右。
 
  總體來看,宏觀面持續改善,美國就業市場持續轉好,中國制造業持續回暖。基本面上,銅礦供應維持偏緊格局,銅精礦加工費維持低位,將弱化未來精銅產量預期;微觀需求整體出現向好的趨勢,終端消費存在持續改善預期,預計銅價在震蕩整理后大概率選擇向上突破。在具體的交易上,建議投資者以逢低買入為主。
  (作者單位:國泰君安期貨)
 

相關熱詞搜索:?

上一篇:上期能源就國際銅期貨合約及相關問題答記者問
下一篇:最后一頁

?
20120905时时乐开奖 广东好彩1最高奖多少 (*^▽^*)MG超级船长的宝藏闯关 (-^O^-)MG招财鞭炮游戏规则 (*^▽^*)MG丛林快讯_正规平台 恒发彩票 足球4场进球玩法 河南快3一定牛 香港內部高手透码资料 (-^O^-)MG征服者入侵试玩网站 福建31选7开奖 中国福利彩票快3青海 疫情彩票停售通知2020 (★^O^★)MG野牛闪电战新手攻略 (★^O^★)MG火热KTV援彩金 内蒙古快3预测推荐号码 (^ω^)MG老虎月亮免费试玩