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李廣飛:加快氧化鋁期貨上市
2020-11-24 08:41:26   來源:中國有色金屬報    點擊:

 
 
 
責編·作者:史愛萍
 
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  今年突如其來的新冠肺炎疫情對鋁產業鏈產生了巨大沖擊,加大了氧化鋁、電解鋁等產品價格波動的幅度,對相關企業的平穩運行造成阻礙。這也使鋁企業對于風險管理工具的需求更為迫切。
 
  中鋁國際貿易集團有限公司副總經理李廣飛日前在出席“2020上衍有色論壇”時建議,加快氧化鋁期貨的上市,以產業鏈為主線,進一步完善鋁相關期貨、期權品種,增強鋁產業抗風險能力,同時加快鋁國際化進程,提升“中國因素”影響力。
 
  加快氧化鋁期貨上市
  助力企業價格風險管理
 
  氧化鋁期貨一直是業內呼聲較高的品種。作為電解鋁的原料,氧化鋁與鋁期貨相關性很高,但氧化鋁與滬鋁期貨的動態相關性非常不穩定。李廣飛介紹,從近十年的數據來看,氧化鋁價格與滬鋁期貨價格有時候甚至具有較高的負相關性。而這種負相關性從圖表來看并沒有明顯的季節性和周期性,會導致使用滬鋁對氧化鋁進行套期保值時出現較大的偏差,也使業內企業在使用鋁期貨對沖氧化鋁價格波動風險時的難度加大。
 
  而氧化鋁本身的市場價格波動幅度也較大,尤其是海外氧化鋁價格的波動。李廣飛表示,氧化鋁經常會有一些產能產量供求關系的擾動,從而帶來波動率的上升,2017年最高波動幅度超過50%,這也令鋁產業鏈相關企業生產經營面臨巨大的風險。
 
  從國內氧化鋁貿易定價模式來看,目前通常采用比例定價模式(按照電解鋁價格的17%~19%比例)和現貨指數定價模式。但近年來,比例定價和現貨指數定價經常出現背離,這無疑將增加處于不利一方的違約風險。在此情況下,“必須要有完善的價格風險管理工具,來滿足行業風險管理需求,這也是完善市場化定價的重要路徑之一。”李廣飛說。因此,他呼吁加快推動氧化鋁期貨上市,助力企業價格風險管理。
 
  加快國際化步伐
  提升“中國因素”影響力
 
  盡管芝加哥商品交易所(CME)和倫敦金屬交易所(LME)先后于2016年9月和2019年3月推出了氧化鋁期貨,但目前活躍度均不足。究其原因,李廣飛認為,主要是由于這兩個市場所在區域均遠離生產地和消費地,采用現金交割方式而非實物交割,不能夠滿足上下游實體企業以及貿易商的需求。數據顯示,COMEX氧化鋁最高時持倉量僅為5.25萬噸。
 
  中國是全球最大的氧化鋁生產和消費市場,根據國家統計局和安泰科數據顯示,2019年,我國氧化鋁總產量為7247.4萬噸,全球占比為56.3%,總消費量為7199萬噸(冶金級6899萬噸,非冶金級300萬噸),全球占比也達到了50%,占據全球半壁江山,具有良好的產業基礎。全球氧化鋁生產商和貿易商都在關注中國市場的發展和供需情況。但據悉,目前氧化鋁國際貿易還是采用英國金屬導報(MB)、英國商品研究所(CRU)或普氏能源咨詢(Platts)等國外機構公布的價格指數的定價模式,與“中國因素”所占的比重并不相稱。
 
  “建立中國氧化鋁期貨市場,是形成全球氧化鋁定價體系中的重要一環。”李廣飛建議,在雙循環背景下,不僅要上市氧化鋁期貨,還要加快其國際化,探索境外生產的氧化鋁在上期所交割、境外氧化鋁企業設立廠庫交割等模式。這也將有助于把中國巨大的經濟總量、國內需求和生產能力等“中國因素”轉化為“中國影響力”,形成與“中國因素”相匹配的市場影響力,從而提高中國氧化鋁產業的國際話語權,增加中國對氧化鋁國際貿易的議價能力。
 
  此外,對于期貨市場如何進一步助力鋁產業鏈發展,李廣飛建議,以鋁產業鏈為主線,研究上市鋁土礦、鋁合金及下游鋁材,拓展期貨市場服務鋁產業鏈的深度,增強鋁產業抗風險能力。同時,在試點銅期貨“雙合約”的基礎上推動鋁期貨的試點,向境外投資者敞開大門,開放交易市場,拓展期貨市場服務鋁產業鏈的廣度,進一步推動中國期貨市場的對外開放,不斷助力提升中國期貨市場定價權、話語權及影響力。
 

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